业绩再降速的重庆啤酒，仍要“逆风”高端化

　　8月14日，重庆啤酒（600132.SH）发布2024年半年报，上半年实现营收88.61亿元，同比增长4.18%；实现归母净利9.01亿元，同比增长4.19%。营收和净利增速均创下近三年的同期新低。

　　单看今年第二季度，重庆啤酒的甚至录得同比下滑的利润表现，实现营收45.68亿元，同比微增1.54%，另录得录得净利4.49亿元，同比下滑5.99%。

　　重庆啤酒上半年利润表承压的原因有二：

　　一为重啤的高端化进程陷入停滞。

　　分产品看，今年上半年重庆啤酒的高档产品贡献营收52.6亿元，仅同比增长2.8%，主流产品贡献营收31.7亿元，同比增长4.4%。最低端的经济产品反而表现最好，同比增长11.5%。

　　重啤的消费降级在第二季度表现的尤为明显。

　　高档产品单季度录得同比1.9%的下滑，反观主流产品和经济产品分别同比增长5.1%和10.7%。

　　尽管在第二季度，重啤加大了费用投放，销售费用率同比增长1.3个百分点，相应侵蚀了利润，导致归母净利率同比下滑0.8个百分点至9.8%。

　　一名华东地区券商食饮分析师对信风表示，今年二季度重庆啤酒最为高端的产品1664以及疆外乌苏的销量仍有下滑，嘉士伯、重庆、乐堡等品牌则略有增长。

　　二则来自于重啤新建产能的摊销折旧以及存货的资产减值压力。

　　今年上半年，重庆啤酒的佛山工厂投产的同时也开始为其计入折旧。今年上半年重啤对固定资产作减值准备达到1.46亿元，同比增长10.6%。

　　除此之外，上半年重啤的资产减值损失同比扩大173.26%至2275.2万元，原因为存货跌价损失及合同履约成本减值损失，约占当期净利的2.59%。

　　信风询问重庆啤酒相关人士其进行资产减值的原因，但截至发稿暂未获得回复。

　　进入第三季度，重庆啤酒的销售情况仍难言乐观。

　　上述分析师对信风表示，据其渠道调研，今年7月重啤的销量略有下滑。

　　重啤管理层似乎对啤酒的高端化仍有期待。

　　业绩说明会上，一名重啤高管表示：“尽管啤酒市场容量在过去几年平均下降约1%，但中产阶级的增长预计将带来高质量发展的需求，推动啤酒高端化进程。我们认为高端化趋势不会停止，仍有很大的提升空间。”

　　肉眼可见的是，过去数年间中产恰是受外部环境影响最大的群体。给中产提供大牌美妆和奢侈品的中国中免（601888.SH）业绩就是明证。

　　业绩发布次日，重庆啤酒收跌2.09%于59.38元/股，年内跌幅7.93%。

　　文|华尔街见闻